Теневая биржевая система

 
Иван Рогожкин
31.07.2008

В «тёмном омуте» акции водятся

Современный рынок всё меньше и меньше удовлетворяет запросам [расплодившихся подобно тараканам] финансовых институтов. Мы уже писали на портале «Нефть России» о теневой банковской системе, которая создаёт ликвидность и помогает им извлекать дополнительные прибыли. Но этим дело не ограничивается. Хедж-фонды, пенсионные и индексные фонды, а также инвестиционные банки ищут способы продавать и покупать акции многотысячными блоками, не вызывая резких колебаний цен на фондовых биржах. Для этого крупные брокерско-дилерские дома, независимые предприниматели и даже сами биржи организуют специальные электронные платформы блочной торговли акциями, которые получили название “dark pools” («тёмные омуты»).


Руководитель одного из крупнейших «тёмных омутов» Liquidnet Сет Мэррин говорит следующее: «Проблема в том, что финансовые институты переросли способности рынка обслуживать их бизнес. Каждый раз, когда они начинают проводить блочные торговые операции, котировки акций сдвигаются. В конце концов за это расплачиваются частные лица – люди, которые держат средства в паевых или пенсионных фондах».

Слово «тёмные» означает, что блочные торговые системы не обеспечивают практически никакой прозрачности. Продавец акций помещает свой заказ, не зная, есть ли в данный момент покупатели на него. Торговая платформа гарантирует участникам сделок быстроту и полную анонимность. По итогам торгов не выдаётся практически никакой статистической информации: ни объёма, ни числа блочных транзакций. «Тёмные омуты», а их в США насчитывается около сорока, не регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам.

На пути к «тёмному» морю

По разным оценкам, от 5 до 20% общего оборота акций сегодня проходят через «тёмные омуты». Единого клирингового центра у них нет, из-за чего клиентам приходится подписываться на услуги сразу нескольких блочных торговых систем и тратить для совершения сделок лишнее время. Брокеров раздражает разнообразие интерфейсов и правил взаимодействия с системами. «Доколе будет продолжаться это безобразие?!», – негодуют они.

Для решения названных проблем владельцы «тёмных омутов» начали объединять свои блочные торговые системы. Шесть крупнейших брокерских домов (Citi, Goldman Sachs, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley и UBS) в 2006 г. создали консорциум BIDS Trading (www.bidstrading.com). В 2007 г. к ним присоединились шесть инвестиционных институтов: Bank of America, Bear Stearns, Credit Suisse, Deutsche Bank, JP Morgan и Knight Capital Group.

«Тёмные омуты» бросили серьёзный вызов традиционным биржам, таким, как Нью-Йоркская NYSE, заметно срезав их доходы. В ответ на возникшую угрозу NYSE недавно создала совместное предприятие с консорциумом BIDS Trading. Теперь и она будет предлагать крупным клиентам «тёмное» погружение.

Директор BIDS Trading Тим Махони говорит, что консорциум старается обеспечить максимально эффективную торговлю крупными блоками акций. Присоединение Нью-Йоркской фондовой биржи к торговой системе BIDS Trading позволит объединить три потока заказов, которые ранее не могли взаимодействовать друг с другом, в общий пул.

Подводные течения

Крупные блочные трейдеры хотят иметь маржу мелкого торговца при оптовых объемах продаж. Но я не уверен, что можно обмануть закон причин и следствий, организовав масштабную торговлю акциями без движения цен. Я считаю, что обитателей «тёмных омутов» можно уподобить дистрибуторам на рынке бытовых или промышленных товаров, которые обычно довольствуются весьма небольшой маржей. Впрочем, полной аналогии здесь не получится, поскольку фондовым трейдерам нет нужды возиться с логистикой и таможней.

Присутствие крупных игроков в «тёмных омутах» неизбежно скажется на закономерностях рынка, которые должны серьёзно видоизмениться. Да уже сказывается. Недаром аналитики всё чаще отмечают манипулятивный характер торгов и пробуксовку некогда бывших надёжными инструментов технического анализа. Так что готовьтесь к кардинальным переменам, дорогой читатель.

Появление «тёмных омутов» и их и слияние в единую сеть идёт в рамках общей тенденции компьютеризации торговли акциями и другими финансовыми инструментами. Согласно данным аналитической компании TABB Group, специализирующейся на анализе финансовых рынков, если в 2004 г. 79% заказов на покупку акций делалось по телефону и через брокеров, то сегодня таких заказов лишь 37%. Подобно некоторым рекам, которые высыхают, не донося воды до моря, поток традиционных заказов у бирж может со временем иссякнуть.


 
0

 

Теневая биржевая система

Иван Рогожкин
31.07.2008

В «тёмном омуте» акции водятся

Современный рынок всё меньше и меньше удовлетворяет запросам [расплодившихся подобно тараканам] финансовых институтов. Мы уже писали на портале «Нефть России» о теневой банковской системе, которая создаёт ликвидность и помогает им извлекать дополнительные прибыли. Но этим дело не ограничивается. Хедж-фонды, пенсионные и индексные фонды, а также инвестиционные банки ищут способы продавать и покупать акции многотысячными блоками, не вызывая резких колебаний цен на фондовых биржах. Для этого крупные брокерско-дилерские дома, независимые предприниматели и даже сами биржи организуют специальные электронные платформы блочной торговли акциями, которые получили название “dark pools” («тёмные омуты»).


Руководитель одного из крупнейших «тёмных омутов» Liquidnet Сет Мэррин говорит следующее: «Проблема в том, что финансовые институты переросли способности рынка обслуживать их бизнес. Каждый раз, когда они начинают проводить блочные торговые операции, котировки акций сдвигаются. В конце концов за это расплачиваются частные лица – люди, которые держат средства в паевых или пенсионных фондах».

Слово «тёмные» означает, что блочные торговые системы не обеспечивают практически никакой прозрачности. Продавец акций помещает свой заказ, не зная, есть ли в данный момент покупатели на него. Торговая платформа гарантирует участникам сделок быстроту и полную анонимность. По итогам торгов не выдаётся практически никакой статистической информации: ни объёма, ни числа блочных транзакций. «Тёмные омуты», а их в США насчитывается около сорока, не регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам.

На пути к «тёмному» морю

По разным оценкам, от 5 до 20% общего оборота акций сегодня проходят через «тёмные омуты». Единого клирингового центра у них нет, из-за чего клиентам приходится подписываться на услуги сразу нескольких блочных торговых систем и тратить для совершения сделок лишнее время. Брокеров раздражает разнообразие интерфейсов и правил взаимодействия с системами. «Доколе будет продолжаться это безобразие?!», – негодуют они.

Для решения названных проблем владельцы «тёмных омутов» начали объединять свои блочные торговые системы. Шесть крупнейших брокерских домов (Citi, Goldman Sachs, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley и UBS) в 2006 г. создали консорциум BIDS Trading (www.bidstrading.com). В 2007 г. к ним присоединились шесть инвестиционных институтов: Bank of America, Bear Stearns, Credit Suisse, Deutsche Bank, JP Morgan и Knight Capital Group.

«Тёмные омуты» бросили серьёзный вызов традиционным биржам, таким, как Нью-Йоркская NYSE, заметно срезав их доходы. В ответ на возникшую угрозу NYSE недавно создала совместное предприятие с консорциумом BIDS Trading. Теперь и она будет предлагать крупным клиентам «тёмное» погружение.

Директор BIDS Trading Тим Махони говорит, что консорциум старается обеспечить максимально эффективную торговлю крупными блоками акций. Присоединение Нью-Йоркской фондовой биржи к торговой системе BIDS Trading позволит объединить три потока заказов, которые ранее не могли взаимодействовать друг с другом, в общий пул.

Подводные течения

Крупные блочные трейдеры хотят иметь маржу мелкого торговца при оптовых объемах продаж. Но я не уверен, что можно обмануть закон причин и следствий, организовав масштабную торговлю акциями без движения цен. Я считаю, что обитателей «тёмных омутов» можно уподобить дистрибуторам на рынке бытовых или промышленных товаров, которые обычно довольствуются весьма небольшой маржей. Впрочем, полной аналогии здесь не получится, поскольку фондовым трейдерам нет нужды возиться с логистикой и таможней.

Присутствие крупных игроков в «тёмных омутах» неизбежно скажется на закономерностях рынка, которые должны серьёзно видоизмениться. Да уже сказывается. Недаром аналитики всё чаще отмечают манипулятивный характер торгов и пробуксовку некогда бывших надёжными инструментов технического анализа. Так что готовьтесь к кардинальным переменам, дорогой читатель.

Появление «тёмных омутов» и их и слияние в единую сеть идёт в рамках общей тенденции компьютеризации торговли акциями и другими финансовыми инструментами. Согласно данным аналитической компании TABB Group, специализирующейся на анализе финансовых рынков, если в 2004 г. 79% заказов на покупку акций делалось по телефону и через брокеров, то сегодня таких заказов лишь 37%. Подобно некоторым рекам, которые высыхают, не донося воды до моря, поток традиционных заказов у бирж может со временем иссякнуть.



© 1998 — 2022, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (https://oilru.com/) обязательна.