Хроника нефтедолларового коллапса-22

 
Иван Рогожкин
20.02.2008

Негативные финансы

Еженедельно ФРС рассчитывает и публикует показатель ликвидности банковской системы – величину незаемных резервов американских банков. Незаемные резервы это разница между собственными резервами банков (резервы в федеральных резервных банках плюс наличность в кассе) и заимствованиями у ФРС. На прошлой неделе они вышли в отрицательную область (-20 млрд долл.). Другими словами, банки заняли у ФРС на 20 млрд больше, чем им нужно для обеспечения собственных резервов. Подобных прецедентов в истории США не было никогда. Наихудшая ликвидность ранее была зарегистрирована во времена Великой Депрессии – в марте 1933 г., когда президент Франклин Делано Рузвельт объявил банковские каникулы. Но тогда заемные средства доходили до 46% резервов, то есть показатель ликвидности оставался положительным.


Куда девается ликвидность из американской финансовой системы?

На нормально функционирующем финансовом рынке банки, которые имеют избыток резервных средств, по межбанковскому кредиту дают однодневные займы тем банкам, которые в данный момент ощущают недостаток средств. Однако сегодня американские финансисты не доверяют друг другу. Никто из них не может с уверенностью сказать, что прежний партнер завтра не объявит себя банкротом. Рынок межбанковских кредитов застыл, а потому ФРС США вынуждена во все большей мере финансировать банки через «учетное окно» (discount window). Для его расширения организован временный аукционный механизм TAF (temporary auction facility). Более того, недавно ФРС сократила минимальный размер займа, чтобы иметь возможность выручать через «учетное окно» не только крупные, но и мелкие банки. Как иногда говорят, нет ничего более постоянного, чем временное. Похоже, временный аукционный механизм понадобится Америке надолго.

Негативный показатель ликвидности американской банковской системы в целом можно трактовать как признак ее фактической неплатежеспособности – «в долгах, как в шелках». Недаром таким столпам рынка, как Citigroup, приходится сокращать персонал и обращаться за помощью к зарубежным инвестиционным фондам и нефтяным шейхам, имеющим реальные накопления от продажи нефти. Сегодня, благодаря помощи ФРС, уровень резервов вполне достаточный и стабильный. Но важно понимать, что ФРС создает только кредиты, которые еще нужно возвращать с процентами, а накопления американских граждан сегодня в минусе (американцы в целом больше занимают, чем сберегают), так что без зарубежной поддержки финансовая система США вряд ли выкарабкается из кризиса.

Баффет приходит на помощь


Уоррен Баффет (фото Associated Press)

Когда в конце января нынешнего года финансовый кризис перекинулся с рынка структурированных финансовых инструментов на рынок облигаций, выяснилась пренеприятнейшая деталь: терпящие бедствие американские страховщики облигаций успели застраховать муниципальные обязательства на сумму порядка 2,6 трлн долл. Снижение рейтинга частных страховщиков начало угрожать бюджетам штатов и городов США. Легендарный инвестор Уоррен Баффет вызвался перестраховать муниципальные облигации на сумму 800 млрд долл. Рынок отреагировал на это событие эйфорическим повышением индексов, Доу Джонс подскочил почти на 1,5%. Затем в игру вступил мэр штата Нью-Йорк Элиот Спитцер. Он предложил передать страховые компании AMBAC и MBIA в собственность штата и разделить их бизнес на два направления: государственное и коммерческое, чтобы изолировать муниципальные бюджеты от потрясений на рынке коммерческих облигаций. На что редактор бюллетеня The Gold Stock Technician Фрэнк Барбера заметил, что «коммерческие» направления страховых компаний не будут иметь никакой ценности, что еще более усугубит кризис и ускорит падение застрахованных ими корпоративных облигаций.

Потрясая мешками золота

Международный валютный фонд объявил о решении продать часть своих золотых запасов. Развивающиеся страны, на займах которым зарабатывает МВФ, сегодня чувствуют себя гораздо бодрее развитых, а потому доходы МВФ в последние годы сократились и в бюджете этой уважаемой организации образовалась зияющая дыра. За 2007 финансовый год потери составили 105 млн долл., а на 2008 г. прогнозируется убыток в 185 млн. долл. Однако громогласное публичное объявление о продаже 400 т золота (это 16% общемировой годовой добычи) настораживает. Дело в том, что крупный продавец, стремящийся заработать максимальные средства, предпочтет проводить свои операции тайно и небольшими порциями, чтобы самим известием о продажах не снизить цены.


Штаб-квартира МВФ

Заметьте, искомое золото не принадлежит МВФ. Оно является собственностью стран – членов фонда. Согласно уставу, МВФ не имеет права продавать золото ни при каких обстоятельствах, за исключением одного случая, когда какая-либо страна сделала свой членский взнос в форме золота. Вот тогда МВФ волен сразу превратить его в валюту путем продажи на рынке, но при условии, что это решение будет поддержано в управляющем комитете фонда 85% голосов. Лизинг, свопы и использование золота под обеспечение сделок тоже запрещены уставом, так что объявление о продаже 400 т сильно смахивает на дезинформацию рынка.

Очевидно, объявление о продаже золота со стороны МВФ ради пополнения бюджета имеет другую, негласную цель – попридержать безудержный рост драгоценного металла, сигнализирующий, что в финансовой системе не все в порядке.


 
0

 

Хроника нефтедолларового коллапса-22

Иван Рогожкин
20.02.2008

Негативные финансы

Еженедельно ФРС рассчитывает и публикует показатель ликвидности банковской системы – величину незаемных резервов американских банков. Незаемные резервы это разница между собственными резервами банков (резервы в федеральных резервных банках плюс наличность в кассе) и заимствованиями у ФРС. На прошлой неделе они вышли в отрицательную область (-20 млрд долл.). Другими словами, банки заняли у ФРС на 20 млрд больше, чем им нужно для обеспечения собственных резервов. Подобных прецедентов в истории США не было никогда. Наихудшая ликвидность ранее была зарегистрирована во времена Великой Депрессии – в марте 1933 г., когда президент Франклин Делано Рузвельт объявил банковские каникулы. Но тогда заемные средства доходили до 46% резервов, то есть показатель ликвидности оставался положительным.


Куда девается ликвидность из американской финансовой системы?

На нормально функционирующем финансовом рынке банки, которые имеют избыток резервных средств, по межбанковскому кредиту дают однодневные займы тем банкам, которые в данный момент ощущают недостаток средств. Однако сегодня американские финансисты не доверяют друг другу. Никто из них не может с уверенностью сказать, что прежний партнер завтра не объявит себя банкротом. Рынок межбанковских кредитов застыл, а потому ФРС США вынуждена во все большей мере финансировать банки через «учетное окно» (discount window). Для его расширения организован временный аукционный механизм TAF (temporary auction facility). Более того, недавно ФРС сократила минимальный размер займа, чтобы иметь возможность выручать через «учетное окно» не только крупные, но и мелкие банки. Как иногда говорят, нет ничего более постоянного, чем временное. Похоже, временный аукционный механизм понадобится Америке надолго.

Негативный показатель ликвидности американской банковской системы в целом можно трактовать как признак ее фактической неплатежеспособности – «в долгах, как в шелках». Недаром таким столпам рынка, как Citigroup, приходится сокращать персонал и обращаться за помощью к зарубежным инвестиционным фондам и нефтяным шейхам, имеющим реальные накопления от продажи нефти. Сегодня, благодаря помощи ФРС, уровень резервов вполне достаточный и стабильный. Но важно понимать, что ФРС создает только кредиты, которые еще нужно возвращать с процентами, а накопления американских граждан сегодня в минусе (американцы в целом больше занимают, чем сберегают), так что без зарубежной поддержки финансовая система США вряд ли выкарабкается из кризиса.

Баффет приходит на помощь


Уоррен Баффет (фото Associated Press)

Когда в конце января нынешнего года финансовый кризис перекинулся с рынка структурированных финансовых инструментов на рынок облигаций, выяснилась пренеприятнейшая деталь: терпящие бедствие американские страховщики облигаций успели застраховать муниципальные обязательства на сумму порядка 2,6 трлн долл. Снижение рейтинга частных страховщиков начало угрожать бюджетам штатов и городов США. Легендарный инвестор Уоррен Баффет вызвался перестраховать муниципальные облигации на сумму 800 млрд долл. Рынок отреагировал на это событие эйфорическим повышением индексов, Доу Джонс подскочил почти на 1,5%. Затем в игру вступил мэр штата Нью-Йорк Элиот Спитцер. Он предложил передать страховые компании AMBAC и MBIA в собственность штата и разделить их бизнес на два направления: государственное и коммерческое, чтобы изолировать муниципальные бюджеты от потрясений на рынке коммерческих облигаций. На что редактор бюллетеня The Gold Stock Technician Фрэнк Барбера заметил, что «коммерческие» направления страховых компаний не будут иметь никакой ценности, что еще более усугубит кризис и ускорит падение застрахованных ими корпоративных облигаций.

Потрясая мешками золота

Международный валютный фонд объявил о решении продать часть своих золотых запасов. Развивающиеся страны, на займах которым зарабатывает МВФ, сегодня чувствуют себя гораздо бодрее развитых, а потому доходы МВФ в последние годы сократились и в бюджете этой уважаемой организации образовалась зияющая дыра. За 2007 финансовый год потери составили 105 млн долл., а на 2008 г. прогнозируется убыток в 185 млн. долл. Однако громогласное публичное объявление о продаже 400 т золота (это 16% общемировой годовой добычи) настораживает. Дело в том, что крупный продавец, стремящийся заработать максимальные средства, предпочтет проводить свои операции тайно и небольшими порциями, чтобы самим известием о продажах не снизить цены.


Штаб-квартира МВФ

Заметьте, искомое золото не принадлежит МВФ. Оно является собственностью стран – членов фонда. Согласно уставу, МВФ не имеет права продавать золото ни при каких обстоятельствах, за исключением одного случая, когда какая-либо страна сделала свой членский взнос в форме золота. Вот тогда МВФ волен сразу превратить его в валюту путем продажи на рынке, но при условии, что это решение будет поддержано в управляющем комитете фонда 85% голосов. Лизинг, свопы и использование золота под обеспечение сделок тоже запрещены уставом, так что объявление о продаже 400 т сильно смахивает на дезинформацию рынка.

Очевидно, объявление о продаже золота со стороны МВФ ради пополнения бюджета имеет другую, негласную цель – попридержать безудержный рост драгоценного металла, сигнализирующий, что в финансовой системе не все в порядке.



© 1998 — 2022, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (https://oilru.com/) обязательна.