ОБЗОР - Рынок внутреннего долга оживает, АФК пробует первичку корпоративного сектора

ОБЗОР - Рынок внутреннего долга оживает, АФК пробует первичку корпоративного сектора

«Нефть России», 20.02.15, Москва, 10:50   Трехкратное превышение спроса над предложением, продемонстрированное в ходе аукциона Минфина по размещению ОФЗ, свидетельствует о росте интереса к рынку внутреннего долга РФ, в том числе со стороны нерезидентов, считают эксперты.
 
В корпоративном секторе могут пользоваться спросом бумаги АФК, одной из первых удачно разместившей в этом году ценные бумаги (18 февраля), говорят аналитики.
 
Минфин России на аукционе в среду, 18 февраля, разместил все предложенные облигации федерального займа (ОФЗ) серии 26215 с погашением в августе 2023 года и постоянным доходом на 5 миллиардов рублей, а также - серии 29011 с погашением в январе 2020 года и плавающим купоном на 10 миллиардов рублей. Средневзвешенная доходность ОФЗ 26215 серии составила 11,99% годовых, ОФЗ 29011 - 13,32%.
 
В первом квартале 2015 года Минфин планировал провести 11 аукционов по размещению ОФЗ-ПД на общую сумму 200 миллиардов рублей.
 
АУКЦИОНЫ МИНФИНА УДАЛИСЬ
 
Как и ожидалось, аукционы Минфина пользовались хорошим спросом, и разместить удалось весь запланированный объем, рассуждает Максим Коровин из компании "ВТБ Капитал".
 
"Выпуск ОФЗ-26215 на сумму 5 миллиардов рублей был размещен при спросе в 16,2 миллиарда рублей. Облигации с купоном, привязанным к ставке RUONIA (выпуск 29011), покупались еще активнее: заявок было подано на сумму 32,9 миллиарда рублей, и весь объем был реализован по средней цене 93,6% от номинала. Мы полагаем, что справедливая цена этих облигаций должна быть ближе к 95%, поэтому они выглядят интересными на рынке", - сказал Коровин.
 
Успешное размещение ОФЗ 26215 (с фиксированным купоном) обусловлено интересом со стороны нерезидентов на фоне укрепления рубля, считают аналитики Райффайзенбанка.
 
Интерес к ОФЗ с фиксированным купоном со стороны локальных участников ограничен и в большей степени отражают текущее укрепление рубля (рост цен на нефть), а не ожидания снижения ставки говорят эксперты.
 
Основными же покупателями "плавающих" ОФЗ 29011 выступили российские участники, считают в Райффайзенбанке. "При этом выпуск ОФЗ 29011 выглядит дешево, и мы сохраняем рекомендацию покупать эту бумагу", - советуют аналитики Райффайзенбанка.
 
Заместитель министра финансов РФ Алексей Моисеев отметил, комментируя размещения ОФЗ, что российский рынок облигаций открыт для качественных эмитентов, а ситуация на нем улучшается.
 
"Ждем сохранения умеренно-позитивной динамики на рынке внутреннего долга РФ. Главный фактор риска - возможное ослабление рубля в ответ на снижение котировок нефти", - сказала Юлия Гапон из компании UFS.
 
РЖД ПЕРЕНОСИТ, АФК РАЗМЕЩАЕТ
 
Пока восстановление первичного рынка заметно только в сегменте госдолга. Корпоративный сегмент с трудом возвращается к жизни после шокового повышения ключевой ставки ЦБ РФ и отчасти благодаря некоторому послаблению от регулятора - снижению ее до 15% годовых.
 
Так, РЖД (планировавшие в феврале выпуск пятнадцатилетних инфраструктурных бондов на 15 миллиардов рублей) перенесли его на неопределенный срок. Впрочем, планировалось, что правительство РФ поручит ВТБ выкупить их за счет средств ФНБ, полученных банком в конце прошлого года. Деньги планировалось направить на закупку локомотивов.
 
Причины переноса пока неясны. Между тем ВТБ в конце 2014 года получил 100 миллиардов рублей из ФНБ, приобрел на них ОФЗ и не выкупил инфраструктурные облигации РЖД. Срок погашения ОФЗ наступает 27 марта. Впрочем, 15 миллиардов рублей на бонды ВТБ, наверное мог бы найти и так, оценивают эксперты.
 
В то же время планы закупки локомотивов не пострадают. ВТБ до конца недели предоставит РЖД 15 миллиардов рублей из полученных в конце прошлого года средств ФНБ, сообщил глава Минфина РФ Антон Силуанов.
 
В то же время, АФК "Система", оправившаяся от потери "Башнефти" рискнула и успешно разместила 15-летним биржевые облигации на 10 миллиардов рублей. При этом первоначально установленный ориентир купона в 17-17,5% годовых в ходе сбора заявок был снижен до 16,9-17% годовых. В итоге ставка первого купона составила 17% годовых.
 
Купонная ставка в 17% по облигациям АФК соответствует доходности к 1,5 летней оферте в 17,7% годовых, оценивают аналитики компании UFS. "Справедливая доходность этого выпуска находится в диапазоне 17,2-17,5% годовых. Потенциал снижения доходности (на фоне роста цены облигаций) после выхода на вторичный рынок составляет минимум 30-40 базисных пунктов", - оценивают в UFS.
 
Дмитрий Майоров