Михаил Гуцериев меняет схему финансирования бизнеса

Инвестиции, финансы
«Нефть России», 13.06.16, Москва, 09:00    Наверное, главным событием на российском финансовом рынке в 2016 г. должно стать IPO нефтяной компании "Русснефть", которая выставит на рынок 25-49% своих акций, причем объем сделки, согласно объявленным планам, может достичь $2 млрд, что означает возможную оценку компании в $4 млрд.
 
Предстоящее IPO будет означать реализацию сценария, по которому развиваются многие российские холдинги. Часто формирование холдинга и скупка новых активов происходят за счет заемных средств. В годовом отчете "Русснефти" так и говорилось: "Основными источниками финансирования развития деятельности компании и расширения ее ресурсной базы стали заемные средства, что характерно для развивающихся компаний, демонстрирующих высокие темпы роста". Долговое бремя компании на пике достигало $7 млрд, а сейчас снизилось до $2,3 млрд.
 
Однако всякая корпорация, развивающаяся в долг, может однажды столкнуться с высокой задолженностью, которую она сама погасить не в состоянии, особенно если долги считаются экономическим кризисом и ухудшением конъюнктуры рынка. В свое время долги, возникшие при формировании и развитии холдинга, привели к разорению известного российского бизнесмена, создателя "Связного" Максима Ноготкова. Из-за подобных долгов был вынужден продать свою "Евросеть" Евгений Чичваркин. Холдинг Олега Дерипаски "Русал" по этой же причине постоянно вынужден прибегать к реструктуризации своей задолженности перед банками.
 
Но Михаил Гуцериев предпочитает другой способ решения долговых проблем - он начинает продавать доли в своей компании. В частности,в прошлом году долг "Русснефти" перед нефтетрейдером Glenkore был конвертирован в акции, так что теперь Glenkore является владельцем 46% бумаг "Русснефти". "Glencore последние 10 лет предоставляла кредиты под залог акций дочерних предприятий "Русснефти". В результате трейдер ссудил $984 млн и получил доли в 40-49% "дочек" компании. Glencore настоятельно требует, чтобы мы конвертировались", - пояснял Гуцериев мотивы сделки.
 
Однако этого оказывается недостаточно, и теперь новое IPO должно размыть доли и семьи Гуцериева, и Glenkore. В случае успешного размещения "Русснефть" сможет погасить свои облигации на 100 млрд руб.
 
"Компания "Русснефть" в последние годы сосредоточилась на максимизации денежного потока и расплате с кредиторами. Конвертация долгов в акции - привычная для нее схема: в ноябре 2015 г. швейцарский трейдер Glencore получил 46% акций компании в счет долга в $984 млн. В планах компании - сокращать в течение этого года долговую нагрузку с $2,3 до $1,3 млрд, из них более $1 млрд - долг перед ВТБ. Поэтому трудно предположить, что бесплатные деньги, которые не нужно возвращать в установленный срок с процентами, сейчас бы помешали "Русснефти", - констатирует специалист доверительного управления компании "Инстант инвест" Рафаэль Аревян.
 
Нынешней ситуации, когда Гуцериев планирует продавать доли в своей компании, предшествовала большая работа по собиранию активов. Связана она была со сложной биографией Михаила Гуцериева, который, как известно, в 2007 г. из-за открытых уголовных дел уезжал из страны, продав "Русснефть". Однако, проживая в течение трех лет в Великобритании, он продолжал покупать нефтяные активы, в результате чего у него появились компания Global Energy, владеющая нефтяными активами в Азербайджане и Казахстане, а также компания "Нефтиса", ведущая добычу нефти в странах СНГ и шести регионах России. По словам Гуцериева, на покупку активов в 2007-2010 гг. он потратил $1,5 млрд. После возвращения в 2010 г. в Россию Гуцериев вновь получил контроль над "Русснефтью", продав, однако, доли в ней Сбербанку и АФК "Система". В 2013 г. началась реинтеграция бизнеса: Гуцериев договорился о возвращении проданных долей "Роснефти". Затем он приступил к укрупнению "Нефтисы", переведя на эту компанию часть крупных активов "Русснефти". Поскольку долги в основном обременяли "Руснефть", то "Нефтиса" с финансовой точки зрения выглядела более интересной - она могла привлекать новое финансирование, и потому после 2010 г. новые активы присоединялись именно к "Нефтисе". "Русснефти" же предстояло работать с задолженностью. В результате сегодня это компании примерно равных масштабов: объем добычи нефти у "Русснефти" в 2015 г. составлял 7,4 млн т, у "Нефтисы" - около 6,9 млн т.
 
Еще два года назад Гуцериев заявлял, что собирается сначала объединить "Русснефть" и "Неф¬тису" и только потом выйти на IPO. Комментируя эти планы, эксперты Газпромбанка уже тогда говорили, что на фоне высокого уровня долга IPO может стать "наиболее логичным выходом". Но снижение цен на нефть и волатильность рынка заставили отложить реализацию этих планов. Ровно год назад, в июне 2015-го, Гуцериев сказал: "В ситуации, когда баррель стоит $60, когда курс скачет, а санкции не позволяют свободно чувствовать себя на рынке капитала, организовывать IPO - это глупый и необдуманный шаг". Но вот теперь планы сделать "необдуманный" шаг опять озвучиваются, однако в усеченном виде. Теперь речь идет только об IPO одной "Русснефти". Объединение с "Нефтисой" может произойти через год после выхода на биржу главной компании группы. Однако до IPO к "Русснефти" перейдут азербайджанские активы Global Energy. В случае присоединения этих активов добыча "Русснефти" вырастет с 7,4 до 9,3 млн т, а извлекаемые запасы - с 550 до 595 млн т.
 
"Компания планирует IPO с 2014 г. Падение цен на нефть заставило руководство отложить выход на биржу и пересмотреть стратегию размещения, - отмечает председатель совета директоров "Инжиниринговой компании "2К" Иван Андриевский. - Сейчас, видимо, акционеры считают, что пришло удачное время для IPO. С одной стороны, цены на нефть, конечно, не вернулись к $100 за баррель - отметке, когда принималось решение об IPO, - но в текущих условиях такие цены недостижимы в ближайшей перспективе. С другой стороны, нефтяной рынок сейчас на подъеме, интерес инвесторов постепенно возвращается, поэтому размещение может оказаться удачным".
 
До конца 2016 г. "Русснефть" планирует снизить долг до $1,3 млрд, говорилось в апрельском обзоре Moody's.
 
Отдельная интрига возникает вокруг заявления, что в СНГ уже найден некий якорный инвестор, готовый вложить в акции компании $1 млрд. Вполне вероятно, что искать загадочного инвестора стоит в Азербайджане, где у Гуцериева имеются активы. "У структур Гуцерива есть нефтяные проекты в Казахстане и Азербайджане. С азербайджанской компанией "ГНКАР" есть совместные проекты. Возможно, именно она станет якорным инвестором для "Русснефти", - полагает Иван Андриевский.
 
Стоит отметить, что IPO решит только текущие долговые проблемы "Русснефти", однако не даст ресурсов для стратегического развития. Между тем "Русснефть" страдает от отсутствия новых месторождений в России. Ей, как и другим нефтяным компаниям, особо некуда расширяться: Россия изучена вдоль и поперек, добывать нефть на шельфе дорого и долго. Впрочем, когда компания избавится от долгов, она может снова начать брать взаймы - для новых инвестиций.
 
Константин Фрумкин
Подробнее читайте на https://oilru.com/news/519640/

Пошли в присадку: Мифы и легенды рынка моторного топливаВзгляд за околицу
Просмотров: 947

    распечатать
    добавить в «Избранное»

Код для вставки в блог или на сайт

Ссылки по теме

Михаил Гуцериев меняет схему финансирования бизнеса

«Нефть России», 13.06.16, Москва, 09:00   Наверное, главным событием на российском финансовом рынке в 2016 г. должно стать IPO нефтяной компании "Русснефть", которая выставит на рынок 25-49% своих акций, причем объем сделки, согласно объявленным планам, может достичь $2 млрд, что означает возможную оценку компании в $4 млрд.
 
Предстоящее IPO будет означать реализацию сценария, по которому развиваются многие российские холдинги. Часто формирование холдинга и скупка новых активов происходят за счет заемных средств. В годовом отчете "Русснефти" так и говорилось: "Основными источниками финансирования развития деятельности компании и расширения ее ресурсной базы стали заемные средства, что характерно для развивающихся компаний, демонстрирующих высокие темпы роста". Долговое бремя компании на пике достигало $7 млрд, а сейчас снизилось до $2,3 млрд.
 
Однако всякая корпорация, развивающаяся в долг, может однажды столкнуться с высокой задолженностью, которую она сама погасить не в состоянии, особенно если долги считаются экономическим кризисом и ухудшением конъюнктуры рынка. В свое время долги, возникшие при формировании и развитии холдинга, привели к разорению известного российского бизнесмена, создателя "Связного" Максима Ноготкова. Из-за подобных долгов был вынужден продать свою "Евросеть" Евгений Чичваркин. Холдинг Олега Дерипаски "Русал" по этой же причине постоянно вынужден прибегать к реструктуризации своей задолженности перед банками.
 
Но Михаил Гуцериев предпочитает другой способ решения долговых проблем - он начинает продавать доли в своей компании. В частности,в прошлом году долг "Русснефти" перед нефтетрейдером Glenkore был конвертирован в акции, так что теперь Glenkore является владельцем 46% бумаг "Русснефти". "Glencore последние 10 лет предоставляла кредиты под залог акций дочерних предприятий "Русснефти". В результате трейдер ссудил $984 млн и получил доли в 40-49% "дочек" компании. Glencore настоятельно требует, чтобы мы конвертировались", - пояснял Гуцериев мотивы сделки.
 
Однако этого оказывается недостаточно, и теперь новое IPO должно размыть доли и семьи Гуцериева, и Glenkore. В случае успешного размещения "Русснефть" сможет погасить свои облигации на 100 млрд руб.
 
"Компания "Русснефть" в последние годы сосредоточилась на максимизации денежного потока и расплате с кредиторами. Конвертация долгов в акции - привычная для нее схема: в ноябре 2015 г. швейцарский трейдер Glencore получил 46% акций компании в счет долга в $984 млн. В планах компании - сокращать в течение этого года долговую нагрузку с $2,3 до $1,3 млрд, из них более $1 млрд - долг перед ВТБ. Поэтому трудно предположить, что бесплатные деньги, которые не нужно возвращать в установленный срок с процентами, сейчас бы помешали "Русснефти", - констатирует специалист доверительного управления компании "Инстант инвест" Рафаэль Аревян.
 
Нынешней ситуации, когда Гуцериев планирует продавать доли в своей компании, предшествовала большая работа по собиранию активов. Связана она была со сложной биографией Михаила Гуцериева, который, как известно, в 2007 г. из-за открытых уголовных дел уезжал из страны, продав "Русснефть". Однако, проживая в течение трех лет в Великобритании, он продолжал покупать нефтяные активы, в результате чего у него появились компания Global Energy, владеющая нефтяными активами в Азербайджане и Казахстане, а также компания "Нефтиса", ведущая добычу нефти в странах СНГ и шести регионах России. По словам Гуцериева, на покупку активов в 2007-2010 гг. он потратил $1,5 млрд. После возвращения в 2010 г. в Россию Гуцериев вновь получил контроль над "Русснефтью", продав, однако, доли в ней Сбербанку и АФК "Система". В 2013 г. началась реинтеграция бизнеса: Гуцериев договорился о возвращении проданных долей "Роснефти". Затем он приступил к укрупнению "Нефтисы", переведя на эту компанию часть крупных активов "Русснефти". Поскольку долги в основном обременяли "Руснефть", то "Нефтиса" с финансовой точки зрения выглядела более интересной - она могла привлекать новое финансирование, и потому после 2010 г. новые активы присоединялись именно к "Нефтисе". "Русснефти" же предстояло работать с задолженностью. В результате сегодня это компании примерно равных масштабов: объем добычи нефти у "Русснефти" в 2015 г. составлял 7,4 млн т, у "Нефтисы" - около 6,9 млн т.
 
Еще два года назад Гуцериев заявлял, что собирается сначала объединить "Русснефть" и "Неф¬тису" и только потом выйти на IPO. Комментируя эти планы, эксперты Газпромбанка уже тогда говорили, что на фоне высокого уровня долга IPO может стать "наиболее логичным выходом". Но снижение цен на нефть и волатильность рынка заставили отложить реализацию этих планов. Ровно год назад, в июне 2015-го, Гуцериев сказал: "В ситуации, когда баррель стоит $60, когда курс скачет, а санкции не позволяют свободно чувствовать себя на рынке капитала, организовывать IPO - это глупый и необдуманный шаг". Но вот теперь планы сделать "необдуманный" шаг опять озвучиваются, однако в усеченном виде. Теперь речь идет только об IPO одной "Русснефти". Объединение с "Нефтисой" может произойти через год после выхода на биржу главной компании группы. Однако до IPO к "Русснефти" перейдут азербайджанские активы Global Energy. В случае присоединения этих активов добыча "Русснефти" вырастет с 7,4 до 9,3 млн т, а извлекаемые запасы - с 550 до 595 млн т.
 
"Компания планирует IPO с 2014 г. Падение цен на нефть заставило руководство отложить выход на биржу и пересмотреть стратегию размещения, - отмечает председатель совета директоров "Инжиниринговой компании "2К" Иван Андриевский. - Сейчас, видимо, акционеры считают, что пришло удачное время для IPO. С одной стороны, цены на нефть, конечно, не вернулись к $100 за баррель - отметке, когда принималось решение об IPO, - но в текущих условиях такие цены недостижимы в ближайшей перспективе. С другой стороны, нефтяной рынок сейчас на подъеме, интерес инвесторов постепенно возвращается, поэтому размещение может оказаться удачным".
 
До конца 2016 г. "Русснефть" планирует снизить долг до $1,3 млрд, говорилось в апрельском обзоре Moody's.
 
Отдельная интрига возникает вокруг заявления, что в СНГ уже найден некий якорный инвестор, готовый вложить в акции компании $1 млрд. Вполне вероятно, что искать загадочного инвестора стоит в Азербайджане, где у Гуцериева имеются активы. "У структур Гуцерива есть нефтяные проекты в Казахстане и Азербайджане. С азербайджанской компанией "ГНКАР" есть совместные проекты. Возможно, именно она станет якорным инвестором для "Русснефти", - полагает Иван Андриевский.
 
Стоит отметить, что IPO решит только текущие долговые проблемы "Русснефти", однако не даст ресурсов для стратегического развития. Между тем "Русснефть" страдает от отсутствия новых месторождений в России. Ей, как и другим нефтяным компаниям, особо некуда расширяться: Россия изучена вдоль и поперек, добывать нефть на шельфе дорого и долго. Впрочем, когда компания избавится от долгов, она может снова начать брать взаймы - для новых инвестиций.
 
Константин Фрумкин

 



© 1998 — 2022, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (https://oilru.com/) обязательна.