Julius Baer. Европейский центральный банк: большие надежды

Инвестиции, финансы
«Нефть России», 21.01.15, Москва, 12:15    ∙ Возможный запуск ЕЦБ программы количественного смягчения на этой неделе может не оправдать ожидания с точки зрения масштабов и вряд ли приведет к устранению факторов, сдерживающих рост экономики еврозоны.
∙ Более эффективным способом стимулирования экономики еврозоны могло бы стать снижение обменного курса, но ЕЦБ вряд ли решится на проведение такой валютной политики.

Наблюдается рост ожиданий в связи с проведением на этой неделе заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ). Однако у нас есть веские основания сомневаться в том, что ЕЦБ сможет оправдать или превзойти эти ожидания и предложить эффективные методы стимулирования экономики еврозоны. Наиболее активно обсуждается новость о предстоящем проведении масштабной программы по выкупу активов (программы количественного смягчения) на сумму от 500 до 1,500 млрд евро. Вероятнее всего общая стоимость ее реализации составит не более 500 млрд евро с возможными ограничениями в части рейтинга приобретаемых государственных облигаций, максимальной доли единого национального рынка облигаций и совокупной ответственности ЕЦБ или Евросистемы в целом в отношении приобретенных государственных облигаций.

Таким образом, программа может не получить необходимого финансирования и оказаться недостаточно смелой, чтобы переломить ситуацию в экономике. Кроме того, ликвидность и, в частности, ликвидность центрального банка в настоящее время не является тормозящим фактором для экономики и банков еврозоны. Доходность облигаций и спрэды по облигациям периферийных стран еврозоны уже в глубокой депрессии, евро серьезно недооценен. Низкий или отрицательный уровень инфляции обусловлен падением цен на нефть и ослаблением спроса, что делает её в значительной степени независимой от мер по регулированию ликвидности, принимаемых центральным банком. Таким образом, мы видим, что решение, которое может быть принято ЕЦБ в четверг, может иметь очень ограниченное воздействие на рост экономики еврозоны и уровень инфляции, но полагаем, что повышение ликвидности в результате реализации программы количественного смягчения будет положительно воспринято фондовыми рынками. Более эффективным стимулирующим фактором может стать изменение Европейским центральным банком обменного курса. В рамках прогноза на 2015 год мы указали на целесообразность введения потолка для валютной пары евро/доллар США и по-прежнему считаем, что это является наиболее действенным способом стимулирования роста экономики еврозоны и борьбы с дефляцией. Тем не менее, говорить о том, что ЕЦБ готов двигаться в этом направлении, пока рано, хотя именно фактическое существование таких планов как раз и могло побудить Швейцарский национальный банк неожиданно отменить на прошлой неделе искусственное регулирование курса швейцарского франка к евро.

Дэвид Коль
Подробнее читайте на https://oilru.com/news/445706/

МНЕНИЕ: Самый большой удар по экономике России нанес не Обама, а страны ОПЕК - экспертОБЗОР: Торги в Токио закрылись в минусе после снижения Банком Японии прогноза по инфляции
Просмотров: 535

    распечатать
    добавить в «Избранное»

Код для вставки в блог или на сайт

Ссылки по теме

Julius Baer. Европейский центральный банк: большие надежды

«Нефть России», 21.01.15, Москва, 12:15   ∙ Возможный запуск ЕЦБ программы количественного смягчения на этой неделе может не оправдать ожидания с точки зрения масштабов и вряд ли приведет к устранению факторов, сдерживающих рост экономики еврозоны.
∙ Более эффективным способом стимулирования экономики еврозоны могло бы стать снижение обменного курса, но ЕЦБ вряд ли решится на проведение такой валютной политики.

Наблюдается рост ожиданий в связи с проведением на этой неделе заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ). Однако у нас есть веские основания сомневаться в том, что ЕЦБ сможет оправдать или превзойти эти ожидания и предложить эффективные методы стимулирования экономики еврозоны. Наиболее активно обсуждается новость о предстоящем проведении масштабной программы по выкупу активов (программы количественного смягчения) на сумму от 500 до 1,500 млрд евро. Вероятнее всего общая стоимость ее реализации составит не более 500 млрд евро с возможными ограничениями в части рейтинга приобретаемых государственных облигаций, максимальной доли единого национального рынка облигаций и совокупной ответственности ЕЦБ или Евросистемы в целом в отношении приобретенных государственных облигаций.

Таким образом, программа может не получить необходимого финансирования и оказаться недостаточно смелой, чтобы переломить ситуацию в экономике. Кроме того, ликвидность и, в частности, ликвидность центрального банка в настоящее время не является тормозящим фактором для экономики и банков еврозоны. Доходность облигаций и спрэды по облигациям периферийных стран еврозоны уже в глубокой депрессии, евро серьезно недооценен. Низкий или отрицательный уровень инфляции обусловлен падением цен на нефть и ослаблением спроса, что делает её в значительной степени независимой от мер по регулированию ликвидности, принимаемых центральным банком. Таким образом, мы видим, что решение, которое может быть принято ЕЦБ в четверг, может иметь очень ограниченное воздействие на рост экономики еврозоны и уровень инфляции, но полагаем, что повышение ликвидности в результате реализации программы количественного смягчения будет положительно воспринято фондовыми рынками. Более эффективным стимулирующим фактором может стать изменение Европейским центральным банком обменного курса. В рамках прогноза на 2015 год мы указали на целесообразность введения потолка для валютной пары евро/доллар США и по-прежнему считаем, что это является наиболее действенным способом стимулирования роста экономики еврозоны и борьбы с дефляцией. Тем не менее, говорить о том, что ЕЦБ готов двигаться в этом направлении, пока рано, хотя именно фактическое существование таких планов как раз и могло побудить Швейцарский национальный банк неожиданно отменить на прошлой неделе искусственное регулирование курса швейцарского франка к евро.

Дэвид Коль

 



© 1998 — 2022, «Нефтяное обозрение (oilru.com)».
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № 77-6928
Зарегистрирован Министерством РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовой коммуникаций 23 апреля 2003 г.
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл № ФС77-33815
Перерегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций 24 октября 2008 г.
При цитировании или ином использовании любых материалов ссылка на портал «Нефть России» (https://oilru.com/) обязательна.